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从一季度GDP看经济及政策回归常态2021-04-16 17:11:03作者:朱超平

受疫情影响,去年第一季度经济活动异常低迷,刚刚公布的2021年第一季度GDP同比增速大幅提升至18.3%。另一方面,由于低基数效应从2020年第三季度经济复苏开始消失,今年一季度GDP环比增速为0.6%。这里环比增速有更好的指引作用,显示中国经济增长已从疫情中回归正常。同时,数据显示,随着服务业持续复苏,此次经济增长比起往季更为广泛和均衡。

由于低基数效应,三月制造业和固定资产投资的同比增速同样处在高位。但是高速增长的势头正在逐渐减弱,表明未来数月的经济增长路径会趋向正常化。值得关注的重点是消费数据,三月消费数据较之前月份持续改善。与之相比,随着政策正常化,基础建设投资对经济增长的贡献可能会逐渐降低。

再看外部因素,中国进出口的强劲势头仍在持续。由于今年第一季度的限制出行及隔离等防疫措施,制造业在本该停工的农历新年期间一反常态开足马力,满足全球消费者和企业的需求。这也造成了一季度制造业和出口反季节性的增长态势。同时值得注意的是,由于石油,金属及半导体芯片价格的上涨,一季度进口也录得较平时更为强劲的势头。这可能会在短期内给经济带来通胀压力。

展望未来,经济增长正常化的趋势会在今年持续,而国内消费有望成为主要增长动力。同时海外经济复苏也将为中国经济增长带来支持,尤其现在很多新兴市场经济体的疫苗接种还是比较缓慢,全球供给侧持续面临压力。

在政策方面,货币和财政政策有望回到更中性立场,但是会保留一些针对性刺激措施以支持中小型企业。在去年第一季信贷大幅扩张后,国内流动性应该会趋向平衡,监管部门可能会采取更多措施为房地产市场降温,并调控杠杆率。同时财政也会被加强,引起地方政府融资和基建投资的放缓。

一季度不仅经济增长数据正面,企业盈利增长也显强势。但值得注意的是,A股近期表现乏善可陈,显示投资者预期企业盈利在近期的涨势后将回到正常区间。另外经济刺激前景缓和,也抑制了股市估值的上升。这种投资环境中,投资者需要更加关注投资标的的质地和长期增长潜力。随着中国经济增长维持正轨,继续看好科技、消费和金融服务行业的头部公司。

在更长期的投资期限上,中国经济在十四五规划期间的结构性变化将是投资者需要关注的重要主题。值得投资者关注的主要投资主题有:受政策支持的碳中和以及关键科技领域自给率。行业主要企业也将受益于国内的市场规模和政策支持,在2021年及往后获得更快速的盈利增长。


从一季度GDP看经济及政策回归常态2021-04-16 17:11:03作者:朱超平

受疫情影响,去年第一季度经济活动异常低迷,刚刚公布的2021年第一季度GDP同比增速大幅提升至18.3%。另一方面,由于低基数效应从2020年第三季度经济复苏开始消失,今年一季度GDP环比增速为0.6%。这里环比增速有更好的指引作用,显示中国经济增长已从疫情中回归正常。同时,数据显示,随着服务业持续复苏,此次经济增长比起往季更为广泛和均衡。

由于低基数效应,三月制造业和固定资产投资的同比增速同样处在高位。但是高速增长的势头正在逐渐减弱,表明未来数月的经济增长路径会趋向正常化。值得关注的重点是消费数据,三月消费数据较之前月份持续改善。与之相比,随着政策正常化,基础建设投资对经济增长的贡献可能会逐渐降低。

再看外部因素,中国进出口的强劲势头仍在持续。由于今年第一季度的限制出行及隔离等防疫措施,制造业在本该停工的农历新年期间一反常态开足马力,满足全球消费者和企业的需求。这也造成了一季度制造业和出口反季节性的增长态势。同时值得注意的是,由于石油,金属及半导体芯片价格的上涨,一季度进口也录得较平时更为强劲的势头。这可能会在短期内给经济带来通胀压力。

展望未来,经济增长正常化的趋势会在今年持续,而国内消费有望成为主要增长动力。同时海外经济复苏也将为中国经济增长带来支持,尤其现在很多新兴市场经济体的疫苗接种还是比较缓慢,全球供给侧持续面临压力。

在政策方面,货币和财政政策有望回到更中性立场,但是会保留一些针对性刺激措施以支持中小型企业。在去年第一季信贷大幅扩张后,国内流动性应该会趋向平衡,监管部门可能会采取更多措施为房地产市场降温,并调控杠杆率。同时财政也会被加强,引起地方政府融资和基建投资的放缓。

一季度不仅经济增长数据正面,企业盈利增长也显强势。但值得注意的是,A股近期表现乏善可陈,显示投资者预期企业盈利在近期的涨势后将回到正常区间。另外经济刺激前景缓和,也抑制了股市估值的上升。这种投资环境中,投资者需要更加关注投资标的的质地和长期增长潜力。随着中国经济增长维持正轨,继续看好科技、消费和金融服务行业的头部公司。

在更长期的投资期限上,中国经济在十四五规划期间的结构性变化将是投资者需要关注的重要主题。值得投资者关注的主要投资主题有:受政策支持的碳中和以及关键科技领域自给率。行业主要企业也将受益于国内的市场规模和政策支持,在2021年及往后获得更快速的盈利增长。


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