全球股市每年9月都会遭遇低迷，今年依然难逃“9月魔咒”。始于3月下旬的全球股市涨势在9月戛然而止，而美国大型科技股被抛售则成为了此番下行的导火索。以科技股为主的纳斯达克综合指数从9月2日的峰值下跌10％后，于9月8日进入回调区域。而这股科技股的寒潮似乎已经蔓延到了其他市场，衡量美股整体市场表现的标准普尔500指数于9月24日也经历短暂的回调，而欧亚股市也纷纷走跌。

而这可能仅仅是市场调整的开端。当我们进入第四季度，众多可能打击市场情绪的风险也逐渐逼近。

首当其冲的风险是随着北半球进入冬季，新冠肺炎疫情或许出现明显反复。近期，欧洲各地不断攀升的感染病例令人忧心，而疫情封城引发的再度恐慌，成为了近期股市疲软的主要原因。法国和西班牙显然正在经历第二波新冠疫情的冲击，人均感染病例数已超过今年三、四月份的峰值水平。自8月初以来，英国的感染人数也在急剧上升。尽管美国的感染人数在8月的大部分时间和9月初呈下降趋势，但有迹象表明近几周内又有所回升。

不过在目前形势下，第二季度发生的大规模全国性封城情况似乎不太可能再现。尽管病例数量不断上升，但病死率似乎得到了控制，而且住院率并未像第一波疫情那样居高不下，部分原因在于目前越来越多的感染者是年轻人，而老年人和其他易感人群已得到了更好的保护。此外，更有效的医疗措施也降低了新冠病毒患者的死亡率。因此，鉴于医疗系统承受的压力较今年年初有所缓解，到目前为止各国政府一直避免重启大规模的全国性封锁；取而代之的是局部封锁，包括英国在内的一些欧洲国家均加强了局部地区控制。

北亚地区仍然是抗疫亮点，相对有效地控制了疫情卷土重来的风险，但其主要贸易伙伴的感染情况恶化可能会对北亚的出口表现构成不利影响。

此外，第四季度投资者还必须关注地缘政治风险，特别是美国大选可能会对亚洲经济造成意义深远的影响，其中美国贸易政策的作用最甚。不同选举结果对中美关系的影响将是其中瞩目焦点，虽然无论哪位候选人当选都不太可能根本性转变美国对华政策的强硬态势。

不过，即使两位总统竞选人对华强硬姿态一致，他们的施政方针也会不尽相同。拜登有可能更加倾向于多边贸易政策，他的政策行为也不似特朗普一样难以捉摸，因此有助减少贸易不确定性，有利于中国和其他亚洲经济体的出口和投资。与此同时，拜登不太可能将关税作为处理贸易争端的一种工具，这对于以出口为导向的亚洲经济体也是利好消息。

除了美国大选，英国与欧盟达成的脱欧协议以及美国下一个财政刺激方案也为第四季度带来不确定性。

尽管市场预计第四季度持续波动，但及时把握上行与下行的尾部风险将至关重要。除了上述下行风险外，疫苗开发以及超预期的强劲货币和财政支持也会带来上行风险，进而从另一方向推升市场。