眼下全球主要经济体的多项经济数据好转，企业盈利修正数据也触底反弹，再加上各国央行和政府经济刺激措施持续出台，我们对第三季度的经济和市场前景也逐渐趋于乐观，并且随之把多元资产投资组合中的股票和信用债等风险资产从中性上调至超配，同时把国债配置从中性下调至低配，而对现金由轻度超配回调为中性。

这些变化都表明风险偏好开始上升，延续了我们从第二季度中段开始增加投资组合中风险资产配置的势头。二季度中开始我们逐渐增持投资级别债券和减少了周期性股票的低配，最近我们也开始增加高收益债券和全球股票的配置。

在股票方面，我们仍然看好美股尤其是美股中的小盘股，同时超配欧洲和新兴市场。我们预期下半年会出现广泛的企业盈利回升，所以认为分散股票超配到多个市场有益于从企业盈利回升中受益。

在国债方面，相较于德国国债，我们更看好美国和澳大利亚国债。在信用债方面，我们一直坚信投资级别债券仍有优势，现在也越来越看好高收益债券，但认为新兴市场债券并没有太多吸引力。

以上投资组合倾向使我们的多元资产投资组合呈现出明显的风险偏好，事实上这种风险偏好从4月底就开始形成。值得注意的是，目前市场波动性仍然比较高，因此我们需要维持适度的头寸规模。虽然央行的货币宽松政策通常有助于逐渐降低波动率，但同时也无法完全杜绝高波动性的出现。

尽管目前各大资产估值均有所提高，但我们仍认为有足够的经济动能来继续支持股票和信用债市场。但地缘政治的不确定性，加上新冠肺炎疫情的持续发酵，意味着我们既要保持乐观，又要时刻警惕。